浮法玻璃：价格逐步跌破成本线 产线进入冷修高峰期？

今年以来，浮法玻璃价格震荡下跌，伴随着成本进一步上涨，近期售价逐步跌破成本价，部分浮法玻璃生产企业陷入亏损。那么在行业内到期窑炉较多的背景下，未来浮法产线会进入高峰期吗？

市场回顾：成本支撑有限，价格逐步跌破成本线

今年以来浮法玻璃原燃料成本进一步走高，纯碱震荡上行，燃料成本持续上扬。然而面对不断高企的成本，浮法玻璃价格却震荡走低。进入5月份售价逐步跌破成本线，叠加企业三项费用，部分企业已陷入亏损。

高成本下，浮法玻璃价格持续下跌，支撑表现较弱，而供需是浮法玻璃行情决定因素。主要原因有以下几点：

1)浮法玻璃开工较难控制。一方面浮法玻璃窑炉常年稳定生产，冷修费用较高，并且再次点火需要一个月烤窑期，另外停产保窑也会产生较高成本；另一方面减产增加单位成本，生产稳定性下窑炉拉引存在上下限。

2)终端地产项目进度持续推后，浮法产能、库存高位，市场供需矛盾持续增加，导致浮法玻璃价格持续走低。

那么在成本支撑有限、浮法玻璃价格跌破成本线的前提下，未来产线能否进入冷修高峰期？卓创资讯认为中短期不会，原因主要有以下几点：

产能调控局限性：冷修费用高，耐火砖紧张

1) 冷修费用高：浮法产线常规冷修需更换耐火砖材料，常规600吨/日窑炉冷修费用约5000万左右。

2) 耐火砖紧张：近年以来浮法玻璃、光伏玻璃产能持续增加，同时今年光伏玻璃产能投放较为集中，耐火砖较为紧张，冷修可能需要更长时间(正常情况下冷修需3-4个月)。

淡旺季因素：传统旺季尚未到来

行业运行周期来看，一般上半年为相对淡季，下半年进入传统旺季。传统“金九银十”尚未到来，浮法玻璃厂家存一定观望情绪。

现金流原因：浮法厂多年盈利良好，现金流较宽裕

2016年以来浮法玻璃行情尚可，刨除2019年上半年部分阶段性盈亏平衡及2020年上半年阶段性亏损的情况外，近年来浮法厂基本处于持续盈利状况，并且2020年下半年至2021年盈利情况较好。因此绝大多数浮法厂现金流较好。虽浮法玻璃厂库存普遍超白1个月，个别持有2-3个月库存量，但心态尚可。

未来重点关注：原燃料价格及需求改善情况

1) 未来原燃料价格或持续处于高位。一方面，纯碱在光伏玻璃产能支撑下，价格或持续处于高位。另一方面，使用占45%以上的主要燃料天然气价格预期上涨，叠加额外用气用量，浮法玻璃成本存进一步上涨预期。原燃料价格进一步上涨，若需求改善缓慢，浮法玻璃价格进一步走低、库存进一步增加下，浮法玻璃生产企业或存一定减产意愿。

2) 下半年传统旺季关注需求改善节奏及力度。整体看下半年高产能、高库存仍对市场形成压力，需求改善节奏及力度是决定价格及冷修进度的关键因素。若价格持续较为低迷，部分产线或在进入下半年后逐步冷修，考虑到现金流情况，多数或集中在2023年春节前后进行冷修。