【环卫】垃圾焚烧发电PPP项目成本测算及分析报告》(2018版)发布

12月13日，在“2018（第十二届）固废战略论坛”上，E20环境平台和毕马威企业咨询（中国）有限公司再次联合推出《垃圾焚烧发电PPP项目成本测算及分析报告》（2018版）。会上，毕马威企业咨询（中国）有限公司基础设施投融资（IGH）合伙人，国家发改委、财政部PPP双库定向邀请专家李炜介绍了《报告》的相关情况。

来源：中国固废网          整理：洪翩翩

三年前，在“2015年第九届固废战略论坛”上，E20研究院曾联合毕马威企业咨询(中国)有限公司发布《垃圾焚烧发电BOT项目成本测算和分析报告》，引发行业广泛关注。 

12月13日，在“2018（第十二届）固废战略论坛”上，E20环境平台和毕马威企业咨询（中国）有限公司再次联合推出《垃圾焚烧发电PPP项目成本测算及分析报告》（2018版）（以下简称“报告”）。会上，毕马威企业咨询（中国）有限公司基础设施投融资（IGH）合伙人，国家发改委、财政部PPP双库定向邀请专家李炜介绍了《报告》的相关情况。

李炜

本文根据嘉宾现场发言整理。

一、《报告》概述

在解决城镇化发展带来的 “垃圾围城”问题中，垃圾焚烧处理在我国垃圾无害化处理领域占据越来越重要的地位。在《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》、《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》等一系列政策的引导下，垃圾焚烧PPP项目得到大力发展。

据财政部PPP综合信息平台显示，截至2018年10月已列入库垃圾焚烧项目共计99个，占已入库固废类项目总数的34%。2015年至2018年共计47个垃圾焚烧项目完成社会资本采购，累计投资额共约244亿元。

李炜表示，为持续了解垃圾焚烧行业的现状、关注行业发展动态，E20联合毕马威企业咨询（中国）有限公司汇集行业知名企业运行数据，按行业通行标准，进行模拟项目的测算分析，出具报告，旨在增进交流，促进行业健康发展。

他强调，本次测算及分析并非针对具体项目，仅为在限定的假设条件及资企业提供的经验数据下，对模拟项目的测算及分析。

二、财务测算基本条件

《报告》假设，模拟项目位于中部地区的中等城市，全市人口总量约300万人，全市GDP总额约1000亿元，全市财政收入约200亿元。项目建设规模1000吨/日，生产工艺采用炉排炉焚烧发电技术，采用2×500t/d垃圾焚烧线，1×18MW汽轮发电机组。

根据假设，模拟项目总投资47800万元，采取垃圾焚烧行业较为普遍采纳的BOT模式实施，项目合作期30年，自PPP项目合同签约之日起算，含建设期2年。

特别值得一提的是，本次保底垃圾处理量设置为运营期第一年保底量为276000吨，第二年保底量为310500吨，第三年及以后保底量345000吨。李炜表示，本次设置采用三年阶梯上涨，三年后相对稳定在第三年的值。

另外，李炜表示，目前，行业收运和处理正在形成逐渐融合的趋势，但为了计算相对清晰，本次测算还是假设垃圾收集和运输由政府负责。

会上，李炜还介绍了其他财务测算基本条件，具体如下：

三、测算结果及分析

1.垃圾处理服务费单价为65元/吨~70元/吨

测算结果显示，根据行业企业提供的假设数据平均值，在本次测算的基本假设条件下，垃圾处理服务费单价为65元/吨~70元/吨。在此单价区间，项目资本金收益率（税后）达到6.5%~7%。同时，《报告》对财政部综合信息平台项目库中2015年至2018年已完成项目采购的垃圾焚烧项目情况进行分析得出，各年垃圾处理服务费单价平均在57元/吨~67元/吨之间（详细数据请参见《报告》）。

2. 总成本费用在增加

比较2015年和2018年的两次测算结果发现，包括用工成本、融资利率、土地使用税（费用）等在内的行业成本在不断增加。在总成本费用构成中，外购原材料费占比最高，达18%。

李炜表示，行业利润率在下降，上次测算行业的理想利润率8%-12%，当时得到7%-11%的区间。目前，财政部综合信息平台里PPP项目公开披露结果显示，公开披露的项目资本金的内部收益率不超过7%，最高的只有10%。

3. 收入及利润呈阶梯上涨

根据测算，模拟项目在运营期第三年进入达产年份，垃圾处理量达到34.50万吨/年，当垃圾处理服务费单价为70元/吨时，项目公司主营业务收入每年约7700万元，毛利润约为3500万元/年，整个运营期毛利率达到45%。

李炜表示，收入和利润呈阶梯上涨，这和行业和BOT模式的基本情况较为符合。在建设期，现金流不稳定，所以某些阶段存在负值，但进入稳定的运营期后，现金流相对平稳，利润也会随之增加。

李炜提到，项目全生命周期的净利润率平均约为18%。

4.垃圾焚烧发电收入与垃圾处理服务费收入占比情况

测算结果显示，垃圾焚烧发电收入与垃圾处理服务费收入分别占总收入的比例为70%和30%。

四、影响测算结果的若干因素分析

会上，李炜还对融资成本、投资额及运营成本、企业内部因素等影响结果的若干因素进行了分析。

从融资成本来看，考虑到国家对垃圾焚烧发电项目的政策支持，本次测算的融资利率取为5.39%（基准利率上浮10%）。李炜表示，当融资利率调整±10%时，保持其他基本假设条件不变的情况下，垃圾处理服务费单价变动约为±3元/吨。

从投资额来看，当建设投资上升时，垃圾处理服务费单价上升，建设投资上升2000万元、4000万元，垃圾处理服务费单价分别上涨5元/吨、10元/吨；建设投资下降2000万元、4000万元，垃圾处理服务费单价分别降低5元/吨、10元/吨。

运营成本上，每吨垃圾运营成本变动±200万元/年时，经测算分析，垃圾处理服务费单价相应变动±5元/吨。

李炜表示，对成本控制以及热效率等内部因素进行分析发现，热效率的变动可能影响更大。其他影响垃圾焚烧发电企业盈利能力及投资收益水平的因素包括产业、环保及税收政策变化因素等。目前，国家对垃圾焚烧发电实行保障制度、支持政策，各地企业均享受税收优惠等政策支持。在未来几十年的过程中，如国家对此行业的支持政策发生一定变化，则会一定程度影响到企业的盈利能力及投资收益水平。

另外，企业在建设运营中可能还需为避免二次污染投入更多的成本，来确保环保达标、公众满意，或者可能会面临应收账款回款滞后等问题，这些因素均会影响企业的经营及盈利情况。

五、总结

1.近几年垃圾焚烧发电行业竞争缓和，恶性竞争相对减少

根据财政部PPP项目库中的统计数据显示，近两年垃圾焚烧发电项目的资本金内部收益率稳定在6%到10%的区间，未出现超低价超低收益率的案例。

2.成本呈逐年上涨趋势，企业需加强内部管理提高效率

随着CPI/PPI指数的逐年增长（2017年CPI增长1.6%，2016年CPI增长2.0%），垃圾焚烧项目的建设成本、运营成本呈逐年上涨趋势。因此，企业在面对市场因素带来的成本上升，同时面对行业竞争压力的情况下，欲要提高竞争力，则需对企业内部管理提出更高的要求。

3.垃圾焚烧发电行业的发展前景广阔，能实现更好的社会经济效益